大眾汽車旗下知名跑車品牌保時捷于9月29日在法蘭克福證券交易所掛牌，上市估值最高750億歐元，成為德國歷史上第二大IPO，同時也是歐洲第三大IPO。

不過近期保時捷被美國經(jīng)銷商起訴，有分析人士指出，隨著保時捷電氣化的推進，銷售線上化的步伐也在加快，將重創(chuàng)經(jīng)銷商的積極性和行業(yè)對經(jīng)銷商的預期。而國內(nèi)豪華品牌汽車經(jīng)銷商近一年來市值縮水嚴重，保時捷IPO會給國內(nèi)經(jīng)銷商帶來哪些影響?

保時捷銷量相對更加堅挺

數(shù)據(jù)顯示2022年1-9月，保時捷在我國銷售6.9萬輛，同比下滑0.3%，占進口車總銷量11.8%，市場份額與去年同期比較增長2.4個百分點。

前9個月，卡宴是保時捷銷量最大的車型，同比增長47%，達到2.4萬輛，占保時捷總體銷量的34%。Macan銷售1.9萬輛，同比下滑35%，占整體銷量的27%。這可能是由于3月31日，國產(chǎn)寶馬X5上市，對高端進口中型SUV市場有一定的沖擊。帕拉梅拉銷售1.6萬輛，同比增長47%，占保時捷整體銷量的23%;718車型銷售0.5萬輛，同比增長14%。

相比于今年前9個月，寶馬銷量同比下滑11.4%，奔馳同比下滑4.9%，保時捷銷量相對更加堅挺。

中國汽車流通協(xié)會副秘書長郎學紅告訴記者，國內(nèi)目前保時捷中心有137家，保時捷控股是國內(nèi)最大的經(jīng)銷商和投資人，其后擁有保時捷4S店比較多的經(jīng)銷商集團是永達汽車、美東汽車、廈門建發(fā)、新豐泰、百得利和正通汽車。

要拿到保時捷授權，首先經(jīng)銷商的品牌結構就要以豪華品牌為主，并且擁有高凈值人群的客戶基盤。這是獲得保時捷經(jīng)銷授權的重要門檻和基本條件。其他廠家考察條件包括經(jīng)銷商資金是否充足、店面的選址是否合理、運營團隊的決策和執(zhí)行能力等等。

北京卓思天成數(shù)據(jù)咨詢股份有限公司CDO常樂貴介紹，保時捷對授權經(jīng)銷商有明確的資質(zhì)要求，基本申請條件包括：信任保時捷品牌，對其充滿信心且對經(jīng)營保時捷中心有強烈的意愿;在所申請城市具備同類進口高端品牌4S店的運營經(jīng)驗;對所申請城市的汽車市場有深入理解;確保用于保時捷中心建設/設備及工具上的投入每平方米最低不少于8000~10000元人民幣;確保新建保時捷中心的注冊資本能夠滿足保時捷中國的要求等。而目前保時捷沒有公開渠道結構和未來規(guī)劃。

新模式對傳統(tǒng)經(jīng)銷商造成沖擊

近一年來，美東汽車股價從42.51港元跌至11.26港元;永達汽車股價從12.24港元跌至4.19港元;正通汽車股價從1.08港元跌至0.33港元;新豐泰股價從2.32港元跌至0.95港元;百得利股價從6.25港元跌至2.91港元。經(jīng)銷商集團業(yè)績受挫，是全行業(yè)共性表現(xiàn)，不止于美東汽車、百得利等。

常樂貴直言，近年來國內(nèi)汽車行業(yè)尤其是燃油車整體下滑趨勢明顯，前有龐大集團的破產(chǎn)重整以及潤東、正通遭遇財務危機，后有以新能源為代表的新造車企業(yè)的崛起，正在打破傳統(tǒng)汽車經(jīng)銷商集團的渠道模式。

目前汽車行業(yè)直銷模式方興未艾，特斯拉獲得巨大成功，蔚來、理想持續(xù)跟進，寶馬、奔馳、奧迪等也在積極嘗試，伴隨直銷份額的增長，經(jīng)銷商授權模式必然萎縮。而股價下跌，更多是因為在資本能夠看到的未來里，經(jīng)銷商已經(jīng)不具備高成長性。

以百得利為例，經(jīng)銷的品牌包括賓利、沃爾沃、捷豹路虎、保時捷、奔馳、奧迪等傳統(tǒng)豪華品牌，雖然汽車行業(yè)整體結構調(diào)整下，豪華車份額有所提升，但潛力有限，更多的未來在新能源汽車，而豪華品牌的新能源轉(zhuǎn)型緩慢，造車新勢力、國產(chǎn)新能源品牌等全面崛起。在主要增量市場里，這兩家經(jīng)銷商集團涉足不多。而代理或者直營模式下，經(jīng)銷商、主機廠的利益分配也未明確，因此，近期兩家公司股價反彈并不容易持續(xù)。

實際上，美國經(jīng)銷商也在面臨同樣的問題。就在保時捷10月初進行首次公開募股前，南佛羅里達州的一家經(jīng)銷商正在起訴保時捷。邁阿密經(jīng)銷商The Collection對保時捷北美公司和保時捷其他子公司提起訴訟，稱保時捷違反了佛羅里達州的法律，并可能試圖擠出經(jīng)銷商，以便直接向消費者銷售汽車。

車市回暖及二手車利好帶來希望

公開資料顯示，此次保時捷IPO募集的資金主要是用來支持大眾汽車與保時捷的電動化、自動駕駛轉(zhuǎn)型等計劃。保時捷首席執(zhí)行官Oliver Blume表示：“這是保時捷的歷史性時刻。我們相信，作為全球最成功的跑車制造商之一，IPO將為我們開啟新的篇章，增強我們的獨立性。”

目前汽車流通領域主要存在3種銷售模式：傳統(tǒng)的授權模式、代理模式以及直營模式，這3種模式在較長一段時間內(nèi)會共同存在。保時捷在國內(nèi)主要以授權模式為主，有少量直營模式。常樂貴認為，保時捷IPO募集的資金主要是用來支持大眾汽車與保時捷的電動化、自動駕駛轉(zhuǎn)型等計劃，同目前經(jīng)銷商主銷的傳統(tǒng)燃油車型關聯(lián)有限，經(jīng)銷商短期內(nèi)也難以受益。另外，本次IPO上市，并未涉及銷售模式變化，在流通領域引發(fā)的關注有限。

百得利控股為保時捷在中國內(nèi)地的首批經(jīng)銷商之一，2003年已在北京經(jīng)營第一家保時捷3S經(jīng)銷店。從業(yè)務角度看，百得利控股的營收比較依賴保時捷。2018年、2019年及2020年，該公司銷售保時捷產(chǎn)生的收益分別占總收益約53.9%、56.2%及53.5%，而銷售保時捷產(chǎn)生的毛利占總毛利分別約65.1%、58.9%及58.6%。

2022年4月4日，美東汽車以37億元人民幣的代價完成對追星汽車銷售集團有限公司的收購，而本次收購只限于追星汽車旗下的7家保時捷4S店，其他經(jīng)銷品牌不列入收購范圍。

郎學紅表示，港股上市汽車經(jīng)銷商集團今年以來股價均出現(xiàn)大幅下跌，主要因素在于受到地緣政治影響。這些集團股價漲跌與保時捷IPO應該不存在直接關聯(lián)。她強調(diào)，汽車經(jīng)銷商集團股價低迷只是暫時的，隨著下半年汽車市場回暖以及二手車政策利好，相信明年汽車經(jīng)銷商股價將企穩(wěn)回升。